注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

网易考拉推荐

市场动荡有增 联储政策未改(6月27日)  

2015-06-27 23:55:33|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
上周美欧中市场各有震荡的理由,也分别震荡了,相对比较稳定的股市居然是饱受希腊危机困扰的欧洲,是可谓世事无常。希腊债务危机酝酿已久,债权人三巨头与希腊的谈判久拖无果,双方在核心改革问题上寸土不让,比谁先眨眼的游戏差不多玩到车毁人亡的地步了,不过市场对此却异常地平静,德国股市大升、希腊股市大升、其它欧洲重债国国债利率也大致不受影响,资金似乎认定船到桥头自来直。反而美国市场担心联储利率上扬、资金成本增加,股市、债市双双回落。中国股市最倒霉,既没有希腊问题也没有加息忧虑,却跌得鼻青眼肿,皆因当局“不经意的去杠杆”,带来短期利率抽升、伞型配资树倒猢狲散,造成七年来最大的下跌,逼迫监管很刻意地释放利好消息。相对于股市债市,石油、大宗商品和黄金价格的波动较小,但是全球范围内风险意识在上升。

笔者今年曾数次警告,金融资产价格波幅会升高,因为央行政策分道扬镳、资金避险意识过低。过去一个月的市场表现,让笔者不幸言中。笔者认为全世界央行都没有将风险放大、触发系统风险的意愿和勇气,政策上(起码在言语上)作出安抚,应该是正常的条件反射,而这次发生的几件事情成败皆取决于政策决策人的一念,因此笔者认为暂时看不到雷曼式危机重临的迹象。但是同时必须看到,除了美国有些小进步外,各国在结构性改革上未见寸进,QE所制造出的宽松环境已现强弩之末,通缩担心大体化解,各自的隐忧重新显现,所以政策变数不约而同地上升,由此带来的市场风险也在上升。由于市场将政策保底视为常态,一旦政策出现转向,调整势必惨烈。美国国债、中国股市,其实就是对过去无视风险的一次惩罚性调整。不过此时此刻,笔者相信市场波幅增加,并不意味着系统性风险重临,因为目前的市场调整仍在当局掌控之中,符合当局通过小而强烈的调整来消弭过度杠杆、警示风险的目的。

美国联储公开市场委员会两位拥有投票权的成员,在上周分别表示自己预计今年会有两次加息,给开始鼓噪十二月才加息的市场当头一瓢冷水。强劲的消费数据,进一步打击了推迟加息阵营的士气。笔者看来,市场对美国联储加息的意愿和决心,有着顽强的偏见,执着地认为目前货币当局加息的条件并不成熟。的确,联储的政策举动受到经济数据的强烈影响,受到外围经济环境和美元走势的影响,但是美国经济已经步出危机是个不争的现实,联储需要有所表示,对当年的紧急措施作出适当的处置。也许美国经济今天增长并不强劲,部分领域尚存隐患,不过起码要做做样子,这是政治的需要,这是对冲中期通胀回升风险的需要。笔者认为联储的底线在利率不会大幅持续上涨,触发经济探底,但是初始加息时机并非主要考虑,反而及早管理市场预期很重要。笔者仍认为首次加息时间应该在今年秋季,联储基金利率上到1.5--2.0%后会有一个观望期。

本周焦点,毫无疑问在希腊债务违约的处置上,周二是希腊偿还IMF债务的最后大限。在美国,习勒房价指数料上升,消费信心进一步改善。ISM预计进一步提速。五月非农就业预料增加220K,维持就业市场稳步中速改善的态势。欧元区,商业环境指数料持平,HICP通胀速报估计物价升温;各国PMI偏软。英国第一季度GDP增长稍有上方修正。在亚太区,日本新屋建设估计略加速。中国PMI指数应该进一步小有改善,

本周记每周六刊出,阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱
  评论这张
 
阅读(335)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017