注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

网易考拉推荐

美国就业放缓 新兴资金流失(4月4日)  

2015-04-04 20:31:40|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

上周市场的方向感依然不足。美国ISM数据偏弱,非农就业数据更大幅走软,欧洲的PMI则好过预期。希腊向欧盟提交改革方案,等待债权人就发放救援金一事判决。沙特和阿盟联军继续空袭也门叛军,但是叛军拿下了总统府。美国和伊朗在核谈判上出现突破。好坏消息参半,市场各取所需,解读分歧。其中美国国债市场反映比较强烈,市场中认为联储加息进一步推后的呼声增强,买盘涌入,十年期国债利率降至1.84;德国10年国债一度冲到0.15%的历史纪录。美元对欧元继续其技术性调整,不过势头不如债市那样凶猛。股市对美国经济数据的反应再弱一点,在增长放缓和联储晚加息之间犹豫抉择。美元走贬,扯高石油、大宗商品和黄金价格,不过市场并不显得很自信。


美国三月份非农就业增加126K,大幅低过市场平均预期的245K,二月份数字也被下方修正31K,这是2009年以来市场在美国就业数据上感受到的最大意外。美国的就业数据一直波动很大,大幅修正也是家常便饭,一个月的数字未必足以改变整个趋势,不过这个数字点还是重要的。首先,此数据结束了在过去数月就业数据与其他数据分道扬镳的局面。再者,让声称看数据行事的货币政策决策层更加犹豫。笔者不排除非农数据随后被上方修正,不过联储六月加息的机会已经大幅下降,因为联储需要时间观察下一个数据点,让市场消化政策动向的时间,现在看来显得仓促。不过从大格局上看,三月就业数据并没有改变太多东西,美国经济依然是中烈度复苏,消费在改善,通胀压力不大,但是工资增长加快,国会压力犹在,强势美元成为一个担心。如此判断下,笔者觉得秋季首次加息的可能仍不小,不过就业、工资和核心通胀等数据变得更加关键。


美元强势、联储准备加息,资金开始撤离新兴市场。根据IMF数据,新兴市场在2014年总体外汇储蓄为7.74万亿美元,较上年减少1145亿美元。这是1995年本数据系列成立以来第一次显现新兴国家外汇储备负增长。美国经济一枝独秀,联储政策与多数国家走向相悖,触发了美元的持续升值。尽管美元短期面临技术调整,笔者认为美元升值的大趋势远未结束--美国的经济基本面并不稳固,但是比起其他国家则高出一头。美元走强,已经导致资金流向上的转势,新兴市场所受到的冲击犹大。商品价格暴跌,令商品出口国的基本面恶化;高收益债市收缩,令借贷大国发债成本骤增。海外最新投行报告中,赫然将中国与土耳其、巴西、俄罗斯、泰国等国同列于高风险国家。此评估偏激、欠公允,因为中国四万亿外汇储备多过其他新兴国家储备的总和,对抵御外债违约和资本外逃是一道坚实的屏障。不过我们必须看到自己的弱点:1)主权债务不多,房地产企业外债多,套利型外债多,一旦债市出现意外变化,企业层面出现违约甚至连锁反应的风险的确存在。2)外部杠杆尚可控,内部杠杆极高,而且许多风险因结构性产品风险而被捆绑。今后两年外部债务环境可能持续恶化,内部环境也不理想,唯有依靠政策对债务实施有序置换、重组。中国政府已经启动了相关程序,主动出击好过市场主导的被动收缩,不过在债务风险真正消弥之前,提高警惕是必要的。不仅债务本身是风险,政策失误也是风险,市场无序炒作更是风险。


本周市场焦点在希腊能否获得欧盟/IMF的救援金。本周美国的重要数据不多,非制造业PMI可能下滑。在欧洲,德国、法国的工业生产数据,预计显示世界第二大经济体的增长在加速,甚至超过英国的增长速度。英国的工业生产略增。在亚太区,日本领先指数料下挫;日本央行开会,政策上应该没有改变,黑田在记者会上的言论是看点。中国的CPI可能再次走软。澳大利亚央行例会,利率估计不作变动。


本周记每周六刊出,阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱

  评论这张
 
阅读(7962)| 评论(9)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017