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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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全球生产提速 欧洲增长退步(8月10日)  

2014-08-09 18:58:56|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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美股在周五终于组织起一次像样的反弹,不过上周市场情绪基本围绕着乌克兰局势的发展而变化,地缘政治取代联储政策成为市场的焦点,风险意识高涨,VIX激扬,资金寻求避险天堂。这次去风险、去杠杆浪潮中,欧洲股市首当其冲。俄罗斯的反制裁措施,对部分欧盟国家是一个冲击,更重要的是如果普京继续加大筹码,欧洲可能面临的经济变局甚大。上周意大利经济出现负增长,提醒投资者欧洲复苏以及金融体制之脆弱,欧洲股市在银行股带领下急挫,连德拉吉重申欧洲与美国的货币政策不同,也不能阻止投资者的抛售,资金转投德国国债,德国十年期国债利率创历史新低,两年期更一度惊现负利率。美国宣布轰炸伊拉克极端组织的军事目标,市场憧憬石油供应所受威胁降低,石油价格向下。在地缘政治主导的资金流向中,美元走高,黄金逞强。

有许多理由认为全球工业生产在提速。美国的ISM新订单指数是全球生产最佳的领先指标,最近出现大幅上升。需求在经过今年第二季度的疲软区(以日本耐用订单为代表)之后,已见迅速恢复。中国的经济形势在改善。以国债利率为标的的资金成本近来迅速下滑。日本经济仍处弱调不过最坏时间可能也已过去。全球库存在低位。笔者相信世界范围内工业生产已经从夏季起步,加速期会持续多久未可知,从过去的经验看短周期一般维持六个月左右。全球工业活动趋向活跃,对商品需求和航运业均是一个利好因素,对央行货币政策也会带来影响。当然,不少国家的结构性问题尚未解决,最终需求难堪大任,不过工业增长加速或成为下半年市场的一个惊喜。

本周四欧元区会公布第二季度GDP数据,预计增长为0.1%。以意大利增长的预测和实际结果看,欧洲增长也可能以弱过市场预期,可能出现负增长。德拉吉推出激进的流动性政策后,欧洲金融资产价格的改善,远远快过经济基本面的改善,就业市场、信贷市场依然乏力,在财政改革、劳工市场改革上,多数国家进展缓慢。出口又受制于高企的汇率。地缘政治风险,自不必多言。如果欧洲经济出现负增长,欧洲央行会承受要求进一步推出宽松政策的压力,而这个可能成为支持美元进一步走强的催化剂。美国就业改善和联储退出QE已经带起美元指数,如果此趋势成立,则全球资金流向会对众多资产种类构成冲击。

本周市场焦点料仍集中在乌克兰局势和围绕制裁博弈。在美国,七月核心零售在强劲收入支持下预计有较靓丽的表现。工业生产可能数字一般,不过汽车生产增长高。六月JOLTS数据中耶伦看重的新开职位估计会跳增。在欧元区,第二季度GDP环比预测增加0.1%。英国失业率可能下降到6.3%。英格兰银行预测报告对增长的预测不会有大的改变,不过对失业率的预测可能做出下调。在亚太区,日本第二季度GDP预计收缩7.5%(环比折年率),不过核心机械订单则在两个月暴跌后有大幅上升。中国七月信贷可能差过预期,但是工业生产则好过预期。固定资产投资才是重要看点,那是政府的点刺激推出后的第一个完整数据点。


(以上观点仅为个人对经济、政策与市场的看法,并非任何投资建议或劝诱。)
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