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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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油价震荡 日本收缩(11月29日)  

2014-11-29 21:13:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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美国股市因假期而缩短,但是市场动荡依旧,这次的主角换成石油。OPEC会议决定无视油价下跌的现状,维持每天3000万桶的生产额度,触发大量石油期货沽空盘,布伦特石油一度跌至每桶68美元,最终险守70美元。石油价格一周内暴跌超过10美元,显现全球危机以来罕见的巨幅波动。油价骤跌,带动市场抛售石油公司股票、产油国货币和部分垃圾债券,石油板块哀鸿遍野,航空、汽车等油产品下游板块则受益。俄罗斯卢布兑美元汇率直下50,挪威克朗亦受冲击。相对于石油,股市走势在本周相对平稳,但是OPEC决定还是终结了美股的连升纪录,美债则受到追捧。市场担心油价下挫对页岩气生产的影响,美元对欧元贬值。大宗商品和黄金也伴随石油走势而出现整固。除了中国股市外,全球市场上周基本上处在轻度去杠杆、降风险权重的过程。憧憬ECB启动美式QE,欧洲国债市场火爆,许多国债利率再创历史新低。

这次OPEC维持石油产量不变的决定,其意义十分深远,尤其沙特的态度及地位发生了变化。OPEC是一个寡头组织,通过调整产量来控制石油价格,沙特阿拉伯更是产量调节的枢纽。这次沙特不仅不减产,甚至坚持之前增产抢美国市场份额的决定,笔者看来这是对美国页岩气生产的宣战。美国页岩气生产的平均成本在80美元上下,许多公司采取重债开发的策略,一旦气价跌破生产成本,现金流很快会面临困境。更重要的是,油价破底,令这些公司在发债或借贷上遇到困难,资金周转和投资即时受到冲击,北达科达州和俄克拉荷马州的页岩气产业首当其冲。明年美国在石油开发上的投资,估计骤减1000亿美元。

安倍政府上周再给市场一个意外,表明希望维持在2015年财政年度削减财政赤字到GDP的3.3%水平的目标。将消费税增税时间由2015年10月推后至2017年4月,预计令下年度财政收入减少2.4万亿日元,即GDP的0.5%。市场原本预计政府会维持开支预算,在财政政策上松一松手,帮助举步维艰的经济。起码一周前执政联盟提出的3万亿日元家庭消费补贴方案指向扩张性财政。但是政府最新的暗示却是开支与收入同步减少,财政政策维持收缩基调。笔者认为,如此的紧缩财政很不现实,此时政府提出此议,不过想为自民党在12月14日选举中争选票而已,既从结构改革中退却,又不想落下不思进取的骂名。

本周看点:油价下挫在金融资产价格上如何发酵以及欧洲央行的政策取态。欧洲央行周四开会,预料会宣布大规模债券购买计划(包括购买国债),这个对欧元、欧债以至欧股都是重大事件,对全球流动性与资金走向也有重大影响,全球货币政策版图因此而变。在美国,11月非农就业预测增加235K,好过市场预期,平均时薪增长加快。如果预测正确,加上欧洲QE,美元/欧元汇率值得关注。ISM订单则估计从上月的高水位上回落,汽车销售则受汽油降价影响而回升。感恩节后的销售情况应该给出圣诞销情的早期预测。在欧洲,德国工业生产环比继续增加,但是升幅放缓。欧洲零售从上月的低位转升。英国央行例会,相信没有政策变化。英国PMI料略增。在亚太区,日本劳工现金收入是一个关注点。澳大利亚第三季度GDP增长预计进一步回落。中国PMI数据,或许能看到新基建项目带来的投资改善。

本周记每周六刊出,阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱
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