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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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央行动手 美元出彩(11月1日)  

2014-11-01 04:26:45|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2014年10月将以市场大起大落、波幅激增而进入人们的记忆,这个月的最后一个星期延续了这种特色,央行则是最后几天的压轴主角。美国联储一如预测终止了购债计划,不过同时在对就业和通胀的表述上就显得鹰派,迫使资金调整对加息前景的判断。一日之后,日本银行再次让市场震惊,出人意料地将基础货币的扩张力度由每年60-70千亿日元上调至80万亿。两大央行,两大意外,美股再创新高,日股写下七年来最佳,黄金遭到重创,日元见2007年后之低位,美元指数激升,美国国债被抛售,日本国债受到追捧。美元迅速转强,令贵重金属与大宗商品惨遭屠戮。

美国联储在会后声明中,删除了劳工市场仍有“相当的潜在供应”中“相当的”三个字,表明货币当局开始担心就业的持续强劲复苏,可能导致通胀压力。的确,美国退出寻工大军的失业人士中,不少人缺乏新增工种所需要的技能,未必会因为复苏而可以重回就业大军,美国的工资增长已经开始显性化。这个一方面有利于消费增长,另一方面也可能触发涨价潮。工资通胀,历史上是带动美国CPI上扬的最大单一因素。同时,联储正在成为共和党议员的挑战对象,面临沉重的政治压力。QE时至今日,需要做出一番调整,笔者认为加息已经箭在弦上,最快明年第二季度启动,加息频率则由数据走势所决定,哪怕退出开始,美国的超宽松货币环境和超低利率水平,仍将维持颇长一段时间。

日本银行上周五决定将年度基础货币发行目标,从60-70万亿日元上调至80万亿,声明甫出,市场大哗。市场人士之前普遍认为,日本的下一轮QE要到明年才会推出,起码要在政府作出是否再加消费税决定后再行决断。央行行长黑田东彦又给市场一个意外,不顾四名决策成员的反对,毅然再举QE大旗。黑田的政策目标中有两大侧重,1)拉高通货膨胀预期,刺激消费与投资,2)促使政府通过加税(甚至收缩开支)来平衡预算,走结构性改革之路。面临经济下滑,安倍在是否再次提高消费税率上犹豫不决,黑田便意外出手,倒逼政府加税。尽管安倍乐见股市上升,他对日元贬值所造成的进口通胀却比较担心,进口能源成本上升已经为中下阶层的生活带来冲击。选举在即,他不能不考虑自民党的支持率,黑田此举势必加深日本银行与首相府之间的裂痕。

本周市场焦点在于日元、美元,以及欧洲央行可能采取的行动。另外一个焦点就是美国的就业数据,预计非农就业在十月增加225K,失业率居5.9%。在美国,十月份ISM料较上月下挫,非农就业估计弱过上月但是好过市场预期,维持每月增加200K以上的纪录。在欧洲,欧洲央行召开例会,政策估计不作调整,维持对QE计划的承诺,德拉吉在记者会上的言辞可能对市场更重要:如何表达其货币扩张的决心和对欧元汇率的看法。英格兰银行的会议,则估计是走过场,对市场不构成实质性影响。数据方面,欧元区PMI预计与上月持平;英国PMI较上月略微减弱。德国工业订单九月料环比有较大升幅,工业生产也料有佳绩。在亚太区,澳大利亚央行估计不调整利率,但是言语较鸽派,反应铁矿石价格下跌的对经济的负面影响。


本周记每周六刊出,阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱
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