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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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阿伯再施出口术 安倍初遇试金石(7月21日)  

2013-07-20 20:33:21|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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伯南克依然主导着全球金融市场,不过风险资产逐步将注意力从联储QE减码上移开,科技股业绩失色,带动美股回调。伯南克在国会听证会上,摆出鸽派的姿态,提出如果经济数据不配合,联储未必在九月份启动退市程序。他的言论进一步舒缓了市场对央行政策变化的担心,股市受到提振。上周美国主权评级展望被提高、金融巨企业绩超预期、欧洲局势趋向稳定,也令投资者的风险偏好改善。不过周四收市后谷歌和微软的季度业绩未如预期,市场的焦点转回到盈利基本面上,风险资产出现回吐。西得克萨斯石油时隔三年,价格重新与布伦特石油看齐。黄金继续由低位反弹。

联储主席伯南克最近对QE退出言论的语气,比数周前更温和,强调退出没有既定程序,一切以经济发展为依据,市场解读为利好消息。其实,伯南克在试图传递一个均衡的信息,其言论根据市场理解的偏差而调整,做预期管理。无论是联储会议纪要还是伯南克的听证记录,都试图表达四层意思。1)随着经济状况的改善,货币政策有必要作出相应的调整;2)调整力度和时机与经济数据挂钩;3)减少放水与收水是两回事情;4)哪怕启动QE减码,超宽松的流动性环境也会持续相当的时间。笔者看来,阿伯政策调整的时间表与路线图均没有改变(如果日后经济状况有大的改变,政策也可能随之调整),只是他的谈话侧重点,为管理预期而作出微调。与一个月前相比,起码他在与市场对话。

日本于721日举行议会选举,估计执政的自民党会取得大胜。自民党垄断上下两院,为安倍推进结构性改革扫清了障碍,不过考验还在后面。安倍的几项重大改革,其实在革自民党既得利益的命,党内阻力可想而知。当年小泉挟超高民意和国会多数席位,推进结构改革,最后弄得灰头土面的。安倍获得改革的钥匙,不过只是在征途踏出第一步,开启变革之门后如何降龙伏虎抑或只是在如来佛的手掌上翻跟头,才是真正的戏肉。

据巴克莱研究,商品基金的规模在第二季度缩减至3490亿美元,单季下跌 630亿美元,受伤堪比2008年金融危机那个季度,其中230亿美元资金流出商品基金,ETF出血不止。ETF走资中,以黄金基金为甚,而大宗商品市场则以空单数量持续上升为表现形式。黄金与大宗商品,其实是两种性质不同的投资载体,前者遭到央行退出、美元升值和通胀不兴的狙击,后者则受制于中国经济放缓、新兴市场需求疲弱,两者的短期前景仍不乐观。

本周焦点在日本大选后日元的走势,自民党大胜可能触发下一轮日元贬值。美国巨型企业业绩也值得关注。在美国,料二手房销售创出六年新高,新屋销售也可能创五年最好成绩。六月耐用品订单估计成绩理想。在欧洲,PMI预期连续第四个月上升;德国IFO则与上月相比持平。英国第二季度GDP环比预计增长0.5%,如果属实市场会降低QE加码的预期。土耳其可能升息50基点,在新兴大国中又多一个“被加息”的。在亚太区,日本核心CPI预计升0.1%。中国的汇丰PMI亦受关注。韩国GDP同比增2.1%,环比0.8%。新西兰央行例会,料息口不动。

本栏每星期日在此博客刊出,周一930am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议

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