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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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安倍左支右绌 耶伦萧规曹随(11月17日)  

2013-11-16 08:05:14|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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央行和政府言行主导了上周的市场情绪和资金走向


联储候任主席耶伦出席国会银行委员会听证对现行的QE立场表述十分温和指出联储的资产购买计划有利于经济发展她的做法与伯南克的差别不大同时耶伦不认为QE在制造重大的资产价格泡沫在欧洲一名欧洲央行高官谈到为了避免通缩欧洲货币当局不排除制造负利率或开始购买债券。英格兰银行则提高增长预测。亚洲区发生的最大事件当属中共三中全会,大量改革措施出台,市场在解读上先是负面然后趋正面。如此背景下,美欧债市受到支持,股市明显上升。原油与金属价格大致持平,黄金小升。日元对美元再破100大关。


日元对美元上周再次升到100楼上。安倍经济学实施已届一年,日元贬值近三成,日本股市升约七成,经济增长和通货膨胀一度上升,但是最近又有回归平静的感觉。其实过去一年分成前六个月和后六个月。在前六个月,日元大幅贬值,股市旺畅,GDP爆出3.8%的佳绩。后六个月,日元贬值出现疲态,股市未能跳出与汇率的负相关联系,也变得了无起色。经济增长开始回落,唯有贸易逆差越来越大。至于安倍经济学关键的“第三支箭”,只闻楼梯声,不见人下来,结构性改革在利益集团的八卦阵中迷失。其实安倍经济学成功的关键在就业和收入增长。尽管汇率上天花乱坠,日本的工资持续十六个月负增长,企业对于经济的长期前景并不看好,所以对请人并不热心,对涨工资更是谨慎。缺少收入上的改善,消费难有重大改善,通缩情绪依然笼罩,企业投资自然裹足不前。前一段时间日本通胀曾有一点起色,日本政府为此欢呼。笔者看来通货膨胀有好通胀和坏通胀之分,内需增强,拉动物价上扬,对刺激消费具有正面意义。能源价格上升带来输入型通胀,未必能带动工资上涨,反而降低实际收入,抑制消费意欲。


联储候任主席耶伦在上周的国会听证会上,表现得十分平稳,只表达她个人的看法,并没有透露联储今后的政策走向。不过作为美国货币当局的下任掌门人,她对经济的判断事关整个市场。耶伦强调经济受益于QE,超宽松的货币政策利大过弊,不必急于启动退出程序。但是耶伦在听证会上最闪光的一句话是,“在过去本人有份参加的每次联储会议上,我从来没有对加息提案投过反对票。”当美国经济复苏得到确认之时,“超级鸽”耶伦一样会出手收水。笔者维持明年一月份联储启动Tapering的机会最大之判断。耶伦在QE退出上,估计是萧规曹随,基本跟随伯南克的路线图和时间表。


本周最大看点:全球市场对三中全会改革细节的反应以及联储上次会议纪要。在美国,受政府停摆影响的13个经济数据下周出炉。估计CPI创出四年新低,二手房销售出现下降。零售数据则比较强劲。在欧洲,11月德国IFO和PMI均预计改善,领先经济指数亦在10月滑落之后企稳。英国公共借贷随经济改善而出现好转。日本十月贸易逆差可能略有减少。日本银行例会,料政策和言语无变化。


(本栏每星期日在此博客刊出,周一930am主要内容会在央2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议。)

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