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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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西债未稳 联储不变(4月22日)  

2012-04-21 23:45:04|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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风险资产在忐忑中喘定。西班牙国债拍卖尚算理想,德国商业信心强劲,美国蓝筹公司盈利超预期,中国央行声言愿意进一步调整政策,将已经连续下挫数周的市场拉了起来。美元回落,带动风险资产价格略略上扬,大市作出技术性整固。

西班牙政府上周两次拍卖债券,均得到足额认购,暂时舒缓了市场紧绷的神经。十年期国债利率处在5.98%,比去年最差时候的6.7%要低,但是远超过警戒线的5%,仍徘徊在今年初以来的高位。这个价位集资成本较高,长期看来是不可持续的。更重要的是西班牙政府的潜在财政负担,可能远比现在的规模更大。那里的房地产市场,几乎肯定还有更大的调整,令坏账已达8%的银行体系备受压力,也令政府作为银行的终极救援者面临巨大的或然负担。同时,紧缩的公共开支令经济全面萎缩,就业、消费和税收前景均不乐观。这次债券拍卖(估计当局在后面运功),不过将危机的爆发推后了一点。

联储公开市场委员会4月24-25日开会,鉴于经济数据飘忽、委员会成员言论差异,市场对联储会否就下一步的政策走势给出说法有一定的期待。笔者认为无论是会后声明还是记者会,联储都不一定露出底牌。经济复苏虽有起伏,但仍在向好的道路上前进,就业情况和欧洲局势都不明朗,联储的最好策略是以不变应万变,坐待局势演变,以静制动。这样做符合目前的经济局势和欧债情形,不过对市场情绪却未必有利。

本周市场焦点:联储会议和美英GDP。周一美国消费信心指数72 vs 上期70.2;新房销售315K vs 313K。周三联储发表会后声明及召开记者会;美国耐用消费品订单,-1.5% vs 2.2%。英国第一季度GDP0.0% vs -0.3%。周五日本三月工业生产2.0% vs -1.6%。美国第一季度GDP,2.8% vs 3.0%;同日密执根大学消费信心指数76 vs 75.7。

 

(本栏每星期日在此博客刊出,周一9:30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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