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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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放水难指望 欧债仍发酵(6月12日)  

2011-06-11 23:54:13|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上周市场有一条主线---增长,和一条副线---欧洲央行。

相当令人失望的美国就业数字,激起市场对经济两次探底的忧虑,股市下挫,十年期国债收益率更一举突破3%的关口。伯南克断然否认QE3的必要,也令激进派失望。接着中国出口数据下滑,以及预计通胀创新高,使商品市场受压。唯有美国农业部数据推高了农产品价格。欧洲央行暗示七月加息,欧元不升反跌,起因是欧洲央行与欧盟之间的分歧白热化,六月下旬的希腊拯救方案仍存障碍。

毫无疑问,美国经济进入“年中疲惫期”。不仅如此,中国和欧洲经济也一样(反而日本工业生产可能开始反弹)。然而,增长放缓未必预示着两次探底,也未必意味着央行一定会再次放水。和去年年中相比,多了一年增长,多了一年利润,多了一层保险。同时当下制约经济的两大因素(日本地震所带来的产业链断裂和高油价),可能最坏时间已经过去。更重要的是,通胀与通胀预期已有变化,央行放水的政治成本高了许多。除非经济形势急转直下,不然央行能做的只有尽量拖后收紧银根的时间。在这个问题上,美国可以拖6-9个月,中国想拖但未必拖得起,欧洲则不愿拖。

欧洲央行总裁特里谢不妥协式地反对第二轮拯救希腊方案,其立场之鲜明出乎许多人的意料。去年爆出希腊危机,欧洲央行率先行动,购入近40亿欧元的希腊国债,随后欧洲政客鼓吹债权人(包括欧洲央行)必须自愿减债。同样一批政客又在要求欧洲央行参与第二轮拯救。特里谢明言无意加入,并坚决反对任何希腊债务的软性重组。德国拯救希腊的前提之一,是债券投资者必须风险自负,看来希腊问题以及之后的葡萄牙问题,仍是夜长梦多。

本周焦点:通货膨胀。周二中国公布五月经济数据,通胀与工业生产同受市场重视。日本银行同日开会,料政策无改变。英国五月CPI,4.4% vs 4.5%。周三美国CPI,0.1% vs 0.4%,核心CPI维持0.2%。欧洲四月工业生产,环比-0.3% vs 0.2%。周四美国新屋动工,540K vs 523K。周五美国密执根大学消费信心指数,72 vs 74.3。

 

(本栏每星期日在此博客刊出,周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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