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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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2010年:市场回归基本面(1月3日)  

2010-01-02 11:15:27|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2010年市场的一大趋势,是回归基本面。雷曼兄弟倒闭为契机,全球市场出现了罕见的动荡,金融体系更面临崩溃的危机。但是各国央行联手干预市场,通过量化宽松政策这一非常手段,稳定了信心,市场更奇迹般地出现了大涨。

然而必须认识到,2009年市场的上升动力中,有补回恐慌性抛售的因素,有经济复苏的预期,但是更多的来自货币政策的人为造市。笔者认为,流动性超宽松、资金成本超低廉,乃2009年升市的主要原因。企业盈利、商品需求、经济复苏的前景反而显得相对滞后。资金流出国债避险天堂,套利交易大行其道、ETF基金大行其道、黄金投机大行其道。

笔者相信,到2010年,货币政策回归基本面已是大势所趋。这个过程可能缓慢,也可能曲折,但是全球性流动性回收必然起步。央行退市的言论、时机、力度以至顺序,均可能带来市场变局。同时,各国经济虽已走出衰退,复苏根基并不稳固,美欧更面临着经济两次探底的风险。新兴国家经济多未受到深层次的创伤,复苏状况较好,但是不少国家的通胀压力估计会加剧,也许货币政策将面临另一条战线的挑战。此外,国家主权债务负担,也将受到市场的质疑。

不过,货币环境正常化需要一个过程,流动性过剩的局面,在今年大致不会有根本性的转变。只是央行的退市意图会带来市场的起伏、触发投机行为的变异(如套利交易平仓)。经济改善与市场波动,构成2010年的两条风景线,市场必须逐步回归基本面,盈利、需求、GDP对金融资产价格的支持,应该变得更重要。

本周一,美国12月ISM预测为54,vs 上期53.6。周三英国央行开会,但是政策不会有变。周五美国12月非农业就业,估计为0,vs -11K。

 

 (本栏每星期日在此博客登出,周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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