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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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央行慎退出 业绩寻端倪(1月17日)  

2010-01-16 23:20:26|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上周市场先升后跌。在前半周,日元喘定加上中国强劲的出口数字,带动商品价格和商品股票上涨。之后中国调高存款准备金率、希腊违约担心再起,大市掉头回落,JPMorgan业绩中显示消费与商业信贷坏账上升,则带来了美股的一轮抛售。

中国调高存款准备金率,是各主要经济体的央行中首次退市行动。行动本身对实体经济的直接影响有限,但是却象征着货币政策由量化宽松,向量化收缩的转移,资金担心其它央行也会加速退市。笔者认为,中国经济的复苏情况及通胀前景,与美欧大不相同,人民银行的举措并非联储、欧洲央行的前奏。随着经济的复苏和资产价格的上涨,央行开始着手将流动性正常化,应该只是一个时间的问题。然而,全球经济复苏不稳,复发性衰退随时可能爆发又制约着央行的行动时机、力度和意愿。在2010年央行的取态,应该是“退而不出”,既有所行动,又不愿太快收紧银根,所以流动性过剩局面短期不会有根本性变化。

美国进入季报集中期,笔者认为不少非金融企业的盈利水平可能会好过预期。经济不景,它们的收入情况估计不理想,不过成本应该开始下降。危机后消减成本的效果估计在这两个季度开始浮现,同时超低利率也降低了债务负担。历史上看由于成本因素,企业的盈利波动幅度,是收入波动的两倍。

本周焦点是美国巨企的业绩。高盛、美银、GEIBM、花旗等一批企业要公布去年第四季度业绩。周四中国第四季度GDP是本周最重要的经济数字。同日美国12月份新屋动工,预计为585K,vs 上期574K。周二加拿大议息,但是利率不会有变。

 

(本栏每星期日在此博客登出,周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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