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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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中国经济进入稳定增长期  

2009-10-28 21:33:03|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国第三季度GDP同比增长8.9%,季度环比增长折合年率(annualized quarteron quarter)达到10%,零售、投资、出口较上月均有加速。中国经济已经由复苏期进入稳定增长期。

最值得关注的趋势是,经济增长源在趋向多元化。今年上半年经济几乎完全靠政府财政资助的基础设施建设拉动,第三季度则见到房地产投资明显升温,至九月份出口也报出环比增长8.5%。

在就业方面,广东、浙江等地农民工短缺情况依然严重,餐馆、商场招人广告也有明显增加。除大学生找工作困难外,此次危机中城市人口并未出现大规模的解雇现象。所以随着出口订单的上升,失业情况可望得到缓解。

但是,经济复苏的动力并不强劲。以目前的出口订单看,今年12月中国的出口增长有望达到15-20%,与九月的-15%相比,似乎有天壤之别。不过目前的出口订单中,库存回补的成分较大,美欧消费者虽然已从雷曼后的极端情绪中解脱出来,消费意欲其实仍然低迷,失业威胁依旧,信用卡信贷仍在收缩。笔者认为2010年的出口增长估计只能有5%左右。

除了房地产建设外,其它民间投资仍不畅旺。产能过剩严重,工业固定资产投资一时难有大作为。当明年基础投资力度放缓时,固定资产投资的增长速度料会略有下降。尽管由于基数效应,今年第四季度和明年第一季度经济增长会超过10%,目前中国还不具备持续的双位数增长的条件,GDP将在8-10%之间徘徊,不过经济大幅失速的危险期已经过去。

房地产是当今中国经济的热点和焦点。住房成交在近月有所下降,笔者认为主要是可售房源大量减少,地产商惜售并趁机哄抬房价。不过当明年新房源大量出现时,房市出现调整的可能性颇大。

随着出口回升、就业市场改善,笔者认为中国离货币环境正常化又近了一步。CPI(消费者物价指数)通胀在两个月前环比已经出现正数。由于食品价格、公用产品价格上升,CPI在明年底可能达到4%。这个数字较目前的通缩水平有大幅上涨,不过还没有高到迫使政府紧急煞车的地步。

真正使北京政府退出超宽松货币政策的原因是,房价不断上涨、大型企业热衷于投机炒作。过低的资金成本和泛滥的流动性,的确在中国制造资产泡沫。

笔者认为,今年12月的中央经济会议之后,就会开始缓慢的回收流动性。明年新增贷款大约为7万亿(今年预计达到10万亿)。准备金率可能在年底左右上调,利率在明年第二季度开始上升。一个缓慢的、带摸索性质的货币环境正常化,相信不会太远了。

 

本文原载于今周刊,为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。

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