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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

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关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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央行令市场起舞 美元诱套利交易(9月13日)  

2009-09-13 06:07:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上周市场基本围绕着G20财长/行长会议声明舞动。G20会议认为经济复苏已见曙光,但是扩张性财政和货币政策只会在时机成熟后分步骤退出。由于央行无退出量化宽松的时间表,美国、德国、英国的银行同业拆借利率纷创新低,美元利率更低过日元和瑞士法郎利率。这个拖低了美元,推高了股市及商品市场,风险指数iTraxx跌至556(雷曼倒闭时的水平),黄金冲破1000美元大关。受美国丰收消息打击,玉米、小麦价格下挫。

近来股市和国债市场同时上升,引起市场的猜忌。一般情况下,股市在经济的上升周期因盈利增长而上涨,国债在经济的下行周期因央行减息而上升。目前的情况比较特殊,经济复苏已基本成型,但是央行又宣示“在相当时期”不会调整利率,于是股债齐升(加上ETF和央行购买,金价也涨)。

美元弱势以及超低利率,正使它成为套利交易(carry trade)的新的资金源(fundingsource)。一旦风险胃纳进一步恢复,目前的联储政策随时可能导致商品价格的暴涨。

本周二,美国八月零售受换车补贴的刺激,料升1.7%,扣除交通及汽车消费后升0.1%,(vs上月-0.1%/-0.6%)。周三欧洲八月CPI预计为0.3%(vs -0.7%),同日美国CPI微升0.1%(vs0.0%),主要被汽车减价拉低。周四日本央行开会,但利率不会有变。

 

(本栏每星期日在此博客登出,周一早上于CCTV2证券时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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