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陶冬的博客

中国经济的研究

 
 
 

日志

 
 
关于我

陶冬博士,瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师。 1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究。个人更侧重于对中国经济的研究, 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前,任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。   陶冬先生拥有美国犹他大学博士、经济学硕士学位及北京外国语大学学士。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。

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小心人民币急升后回调  

2006-10-20 20:25:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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人民币兑美元中间价在九月二十八日升破7.9大关。近两周人民币升势如虹,创造出二零零五年七月二十一日汇率政策改革以来最大的升幅,预示人民币波动幅度的结构性变化。人民币的汇率形成机制,在没有任何政策宣示之下,又迈出了一大步。

 

            不过目前的人民币升值速度是不可持续的。目前人民币兑美元以每年17%的速度升值,波动幅度已远远超过两个标准差。无论从出口承受能力,还是从银行改革所需的稳定金融环境来看,目前的汇率波幅都是偏大的。

 

            笔者看来,这一轮人民币急升,是中国人对美国财长鲍尔森来访的投桃报李。在鲍尔森的主持下,美国形成了历史上第一个完整的对华经济政策,将与中国的关系上升到经济战略合作的地位。手段由“美国国会式”的大棒政策转向“高盛式”的循循善诱,弱化长期以来令中美之间存在分歧的人民币议题,转而强化金融准入、能源合作。结果鲍尔森居然在人民币升值上,在两周内做到了他的两位前任六年想做而做不到的事。

 

            但是,每年17%的升值幅度很难持续,人民币急升后回抽的风险开始升高。中国人民银行从来没有说过人民币只升不跌,美国人要求的也是汇率弹性而非汇率升值。在适当的时机,人民币出现几次急跌,既可对海外投机客假以颜色,又可制止国内人士一面倒式的汇率预期。

 

            人民币汇率是否回调、何时回调、回调多少,人民银行掌握大权,笔者不做揣测,不过几个技术性因素值得留意。1)中国的国庆长假期,2)舒默/格兰姆放弃舒默法案,3)美国中期选举注意力完全不在海外经贸关系,4)美国经济/中国出口可能明显放缓,5)美元超买。

            笔者对于人民币长期看好,但提醒读者短期风险。预计人民币兑港币年内实现1:1,人民币兑美元12月内见7.6。

 

(作者陶冬,瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师,本文为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。)

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